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明日機構最看好的六大黑馬

時間：2021年09月09日 13:56:39 中財網

　　聯泓新科(003022)：布局鋰電溶劑、隔膜原料 投建醋酸乙烯完善EVA產業鏈一體化
　　類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：楊林/薛聰/劉子棟 日期：2021-09-09
　　事項：
　　公司投資建設2萬噸/年超高分子量聚乙烯和10萬噸/年醋酸乙烯聯合裝置項目；投資建設10萬噸/年鋰電材料-碳酸酯聯合裝置項目。

　　國信化工觀點：
　　1)延伸乙烯產業鏈，投建超高分子量聚乙烯(UHMWPE)布局鋰電隔膜原料，投建醋酸乙烯保障EVA 原材料供應：
　　公司規劃由全資子公司聯泓化學為投資主體，投資7.9 億元建設“2 萬噸/年超高分子量聚乙烯和10 萬噸/年醋酸乙烯聯合裝置項目”。項目依托聯泓化學現有土地和公用工程，主要原料為公司自產的乙烯，主要產品為超高分子量聚乙烯(UHMWPE)和醋酸乙烯(VA)，預計項目建設周期18 個月，已于2021 年9 月2 日取得《山東省建設項目備案證明》。

　　2)擬投建10 萬噸/年鋰電材料-碳酸酯聯合裝置，布局鋰電溶劑原料自給優勢凸顯：
　　公司計劃變更原募投項目“6.5 萬噸/年特種精細化學品項目”剩余募集資金用途，用于投資新建“10 萬噸/年鋰電材料-碳酸酯聯合裝置項目”。新項目擬投資5.8 億元，達產后可年產5 萬噸碳酸乙烯酯(EC)產品，5.26 萬噸碳酸甲乙酯(EMC)產品、0.72 萬噸碳酸二乙酯(DEC)產品及副產4.36 萬噸乙二醇，預計項目建設周期16 個月，已于2021 年8 月26 日取得《山東省建設項目備案證明》。碳酸酯原料環氧乙烷、二氧化碳、甲醇均為公司自產，與公司現有產業鏈充分協同，成本競爭優勢明顯。項目建成達產后，預計年可實現銷售收入約15.03 億元、凈利潤約4.63 億元，稅后財務內部收益率為54.56%，稅后投資回收期為3.47 年(含建設期)。

　　3)公司已布局生物可降解材料，打造化工新材料產業平臺：
　　2021 年6 月，公司增資1.5 億元持有江西科院42.86%的股權。江西科院主要從事生物可降解材料聚乳酸(PLA)的研發、生產與銷售，是國內成功自主開發出“高光純乳酸—高光純丙交酯—聚乳酸”全產業鏈技術的企業之一，擁有千噸級示范線，已形成批量化生產能力。全產業鏈產品乳酸-丙交酯-聚乳酸性能通過第三方檢測機構檢測全部合格。江西科院規劃在2025 年前分兩期建設“13 萬噸/年生物可降解材料聚乳酸全產業鏈項目”，其中一期3 萬噸/年，預計2023 年投產，二期10 萬噸/年，預計2025 年投產。公司通過增資江西科院，實現公司在生物可降解材料領域的戰略布局，助力公司成為新材料平臺型企業。

　　4)風險提示：增資進度不及預期的風險；新建產能技術風險；產能釋放不及預期的風險；產品價格大幅下跌的風險。

　　5)投資建議：公司新產能尚處于規劃階段，因此暫不調整公司盈利預測，預計21-23 年歸母凈利潤12.75/15.86/17.80億，對應EPS 為0.95/1.19/1.33 元，對應當前股價PE 為64.3/51.7/46.0X，維持“買入”評級。

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